我們做交易，就是要在資訊中找規律從而制定交易策略。 無論你是利用技術指標還是圖表形態，甚至僅是一支 K 線， 我們都是想觀察出重複出現的模式去預測後市走勢。

延伸閱讀 : Harmonic Trading 系列（一）：「AB=CD 形態」教學｜TradingView 形態分析應用

如果在設計入市框架時，不想再只依據技術指標、形態分析這麼單調， 可採用我們今天講解的交易手法是一種我個人非常喜歡、並推崇的方法 : 季節性交易 ，Seasonal Trading 。

季節性交易 是市場常用分析法

在全球不同市場、不同產品，有人發現在一些特定時間點，對應的市場會出現固定規律， 某些日子市場有較高機率向好，而在另一些日子則有較高機率轉弱。

我個人之所以喜歡季節性交易， 第一，它是一套極講求量化統計的方法，每一個時間效應理論都基於歷史數據驗證而誕生，不是亂說的； 第二，它易於製作出明確買賣準則的策略；

最重要的是，操作簡單。大部分訊號由月曆日期觸發，只要有策略，到了指定時間就可入市或離場。

這種既有數據支撐、又有明確準則，執行又容易，正適合我們這種走傻仔路線的 !

在股票、外匯、大宗商品及不同行業板塊都有各自的季節性理論。 這意味季節性交易容許我們跨市場、多重市場地進行操作。

今天我們先做一個總覽，先介紹六大類型的時間效應理論，給出例子，提供數據，讓大家有入手的方向。

一) 節日效應 Holiday Effects

市場人士發現，在某些節日假期的前後，價格走勢往往有明顯的傾向。 例如著名的Santa Claus Rally、感恩節效應、美國獨立紀念日等等。

在這些節日前後幾個交易日市況一般偏向上升，季節性交易者會把握節日前後的時段提前部署造好。 乍聽之下好像有些無稽，市場升跌怎會與一個節日有關？ 美股上升又與聖誕老人有什麼關係？

我們先講最經典的 Santa Claus Rally，聖誕效應。 這理論最早於 1972 年由 Yale Hirsch 提出，他發現股票市場在每年 12 月最後五個交易日，以及翌年頭兩個交易日。 這七個交易日內股市一般會呈上升趨勢，多年來這個理論都有數據支持。 自1950年至今，美股標普 500 指數，在這七個交易日的平均漲幅達到 1.3%，遠高於一般七天平均漲幅的 0.3%。 而且在這七十多年中正回報的出現機率達到約 79%。

簡單來說，如果你在每年12月最後五個交易日的第一天買入，持倉七天，在翌年第二個交易日收市前平倉，你的獲利機率高達 79%。 這也是為什麼 Santa Claus Rally 會如此出名。

雖然它並非100%準確，但Yale Hirsch曾針對這一點作出延伸研究，並發表過一句名言 : If Santa Claus should fail to call, bears may come to Broad and Wall.

所謂 Broad 和 Wall是指紐約的Broad Street與Wall Street 金融區。 整句意思是如果某一年的聖誕效應沒有發生，翌年的市況就可能轉淡，甚至出現熊市。 統計顯示，在聖誕效應出現的年份，翌年一月的平均漲幅為 +1.4%。 而沒有出現的年份，翌年一月平均漲幅則為-0.2%，全年平均升跌率的比較也顯示出明顯差異。 聖誕效應並不僅對 S&P 500 有效，納指、道指、富時100等各地股市也有這種現象。

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我們特意加入季節性交易部份，深入跟大家講解這分析手法。

二) 月份效應 Month of the Year Effects

不同市場在特定月份的平均表現原來存在系統性差異，例如一月效應、九月效應， 或香港投資者經常提到的「五窮六絕七翻身」: 這都市理論的意思是港股在每年五月份普遍走弱，到了六月甚至有機會跌至谷底，但一到七月，股市就會反彈回升。

但我想介紹一個更具參考價值的理論，叫作Sell in May and Go Away。 這是另一個極為著名的季節性效應。 據說早在十七至十八世紀的倫敦金融圈已流傳，它的核心概念是 : 每年五月至十月股市一般會疲弱轉差，而十一月至翌年四月股市往往會回升向上。

所謂 Sell in May，就是鼓勵投資者在每年五月初賣出股票將現金套現，然後等到十一月再入市買回股票。 即使這理論已有二至三百年的歷史，但此後全球股市不斷應驗這一規律。

以標普 500 指數為例 : 自 1950 年至今十一月至四月的表現遠比五月至十月強勢，在這七十多年中以六個月為Time Frame， 十一月至四月的平均回報率為全年最高，達 7%，而五月至十月則為全年最低，只有 1.8%。

更誇張的是，如果自 2000 年開始，你每年只在十一月入市，持倉到翌年四月離場，累計回報率可達 210%。 但如果反過來，在五月入市、十月離場，回報率則會大幅下降，只剩 29%。 在製作實際策略時我們未必真的要在五月份沽空，但可以記下，十一月至四月的美股平均而言是最為利好的時段。

三) 星期效應 Day-of-the-Week Effects

這效應很有趣，不僅僅是月份效應，在一週內不同的交易日，市場也可能呈現傾向性表現。

例如 Frank Cross 在 1973 年驗證的星期一效應、Jaffe與Westerfield在1985年延伸研究的星期五效應，以及週中效應等。 研究發現不同市場在一週中的某些交易日普遍較強，而其他日子則偏弱。

以美股數據為例，自 2000 年至今，在6200個交易日的統計中。 不說你不知，星期二平均漲幅在一週中是最高，比星期一和星期五明顯強勢，平均而言，標普 500 在星期二的利好力量最強。 利用星期效應的概念，我們可判斷不同市場在一週中哪一天適合造好，哪一天適合造淡，甚至用來篩選交易訊號，避開單邊交易。

四) 多年度週期效 Multi-Year Cycle Effect

這是其中最宏觀的Seasonal Trading。投資者發現 : 市場價格存在循環，這循環可能是兩年至五年為一個週期，甚至十年以上為一個週期。

當市場進入某特定時間點就會出現明顯強弱趨勢，最著名的例子包括總統選舉年週期效應、十年規律(Decennial Patterns) 以及現在要說的212 週循環效應。

根據 Jay Kaeppel 在 2009 年的研究，所謂 212 週循環，就是四年零四星期，換算成時間，即 212 個星期為一個週期。 他發現在每個新週期的前六個月，股市普遍呈現上升走勢，以這六個月作為時間框架，市況大多數是低開高收。

從 1938 年作為循環起始點到研究發表為止，道瓊斯工業平均指數共出現18 次 212 週循環。而在七十幾年中，每一個週期的頭六個月 的確有十六次能夠錄得上升回報，準確率達 89%。

Jay Kaeppel亦提出一個假設策略，若以 1,000 美元作為本金，在每個新週期開始的第一天買入，持倉半年。 六個月後平倉離場，累計回報已超過 1,000%。

重點是這種操作每四年多才進場一次，實際進入市場時間只有 12%，但卻能比其餘 88% 時間的同樣操作賺得更多。 根據 212 週循環效應，美股每隔四年多，前六個月出現利好走勢的機率非常高。我們也可將同樣的原理放到其他市場進行測試。

五) 月內效應 Within-Month Effects

這與月份效應並不相同，雖然兩者都是以月份為單位，但月內效應指的是 : 在同一個月份之內，不同時間段的市場表現會出現系統性平均差異。

例如認為每月首個交易日普遍向上的月初效應、認為每月最後幾日呈現強勢的月末效應， 又或指出每月中段數個交易日普遍利好的月中效應等。

月內效應可幫助交易者掌握一個月之內，哪一段時間相對有利造好，哪一段時間相對有利造淡。

六) 行業及商品季節效應 Sector & Commodity Seasonality

前者行業季節性指不同板塊的行業在一年內〝特定月份或季度會有明顯的強弱表現差別； 後者商品季節性則是指不同的大宗商品〝例如黃金、原油、農產品等，因供需、氣候、收成等因素出現的週期性波動。

舉一個直觀的例子，大家都知天然氣可以期貨或CFD等工具買升買跌賺錢， 而天然氣正是其中一個季節性特徵最明顯的市場。

美國、歐洲、亞洲多個北半球國家，每年約在 11 月進入冬季，自然在這段時間對以天然氣取暖的需求大幅提高。 因此市場長期以來都預期，天然氣在冬季的市況容易傾向利好。

根據過去二十年的歷史數據，天然氣價格在一年內的升跌並不平均，而是有明顯的高峰期與低谷期。 由於市場預期冬季取暖需求急升，天然氣期貨價格會提前反映。 最強的升浪往往出現在 9 月至 11 月，適合以利好策略操作天然氣交易 當冬季結束、進入換季期，市場對天然氣取暖需求下降，價格在2月至3月會明顯步入低位，轉為利空走勢。

這個邏輯簡單直接，但卻十分實用。 行業及商品季節效應，就是先理解產品的特性，以及在不同季度的供需狀況，再用數據驗證，從而制定策略。

要注意，如果要利用季節性統計製作實際策略，當然還須考慮其他細節。 本文先為大家概覽六大類型時間效應，提供一個方向去設計入市與離場的位置。

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