上兩篇文章 :

什麼是「 差價合約 」CFD？ 由淺入深詳細講解
差價合約七大優勢 為何人人都轉炒CFD?

 

我們講解了交易差價合約的七個優勢，解釋了CFD在全球那麼流行、那麼多人參與的原因。大家有看我們曉士Youtube頻道的話都會知道，我們向來都是走所謂中肯路線。一面倒地講完優勢，當然要講講CFD的壞處與風險。

 

本文我們會總結出市場上比較多人提出的CFD三大壞處。若果你本來已經在交易CFD，本來就認定CFD是一種優秀投資工具的話，我希望你可以先看看本文，理解一下其他人對於CFD的擔心之處；相反，若果你本來就認為CFD一定是壞東西，我也希望你可以公平一些，評估一下這項工具的利弊，在甚麼情況下你可以交易CFD，在哪種情況下你不要碰CFD。

 

差價合約極高槓桿並非其風險!

 

為何今日的標題是三大「真正」交易差價合約的風險呢?

許多人談及CFD壞處的時候，都會指出一件事：CFD一大交易風險就是它太高槓桿。
大家都知道差價合約是屬於槓桿交易，它並非一般槓桿，而是高槓桿，是一種能夠達到1:500，甚至1:1000的投資工具。
許多人一聽到CFD是這麼高槓桿，就會立即覺得CFD很危險、風險好高、隨時輸到血本無歸。許多投資專家都會跑出來說，CFD高槓桿是雙刃劍、有優勢之餘同時亦有極大投資風險、不適合新手云云。
我相信許多人都聽過，甚至都有這個想法。

 

我在這裡首先要與大家弄清楚一個概念，我是不認同以上這個講法。

 

CFD高槓桿的特性並不是交易CFD的風險，亦不是它的壞處。

這個概念很重要，但很多人都不明白，與我們Youtube頻道一直講解的期貨、一切槓桿工具都有關。

 

相信大家對於槓桿這東西應該已有基本概念：

 

一項投資工具的槓桿愈低，理論上它的投資風險就愈小，相對回報都會較少；相反，當槓桿愈高，它的投資風險就愈大，相對回報都較大。

所以許多人就認為低槓桿甚至無槓桿的投資比較安全，一聽到CFD提供數百倍，甚至千倍槓桿就會覺得好危險。有多危險呢? 不知道，總之感覺有很高風險。

 

但其實這並不是完整解讀，關於槓桿交易的正確解讀是：
槓桿愈高的交易，代表你能夠用相同的資金，就可以操控愈大價值的產品，同時代表你能夠用愈少的資金，就可以操控相同價值的產品。

 

槓桿達1:1000究竟代表甚麼呢?

 

我舉一個例子，假設我們想針對恒生指數的升跌做Trade，我們買賣恒生指數CFD。而一間券商提供的恒指CFD合約規模，是這樣：
一張恒指CFD，每升跌一點，就會賺蝕港幣一元，合約規模提供1:1000的槓桿比率。
換算一下，保證金百分比即是0.1%，即是甚麼意思呢?

若果恒生指數現時是20000點，我們交易這張恒指CFD的基本保證金，入場費就只需港幣二十元，二十元就可以Trade到恒生指數，每跳動一點，我們就賺蝕一元。這種合約規模，就稱為1:1000槓桿。

 

假如，我全部財產只有500元玩CFD，我永遠只Trade這一張CFD。當我買升時，恒指真的上升，升了10點，我就賺10元，我買跌時，恒指倒升30點的話，我就蝕30元。
整個交易，整個合約規模，就是1:1000所謂的極高槓桿交易。

如果我們只以500元成本，逐少逐少地玩20元的CFD，先以一點賺蝕一元的幅度來學做Trade的話。就算你真的不斷輸、輸到被人斬倉，都只不過輸掉了四、五百元，怎麼看也難以令人輸到血本無歸、要破產要跳樓吧。

 

過度槓桿是交易者問題 不是差價合約問題

所以市場上對於高槓桿交易有如驚弓之鳥，其實是源自過度槓桿，Over Leverage的問題。

 

 

由於CFD容許我們以小控大，所以一些急功近利、想賺快錢的人就可能會過度槓桿，每一Trade注碼落得太多張數。

例如，恒指每點賺蝕一元，一張CFD保證金只需港幣二十元，而你明明只得五千元本金，每一Trade卻居然用二千元去落注，即是一Trade交易一百張CFD。換算一下，每點賺蝕已經達到一百元，你Trade過恒指都知道有多危險，三、四十點的虧損，已經輸三、四千元，幾分鐘內已經可以輸到須要補倉。

 

老實說，若果一個Trader這樣亂炒，急功近利，過度槓桿的話，他無論Trade甚麼都是死路一條，任何投資工具對他來說都是雙刃劍。

難道你認為這類人Trade低槓桿甚至無槓桿，或者買股票，他就不會輸嗎?

 

 

說到底，是持倉規模Position Sizing的問題，如果你亂炒一通的話，無論槓桿多少，你都會輸。相反，對於一個老手，有經驗的Trader，CFD這類工具，是可以成為他整套投資組合的一部份，某些策略用CFD操作，某些策略用期貨，某些就Trade正股。

其實現在的CFD券商，甚至會讓我們選擇槓桿比率，其槓桿的確可以達到1:500甚至1:1000，但其實我們在開戶口的時候，不同的市場產品，你是可以選擇自己想要的槓桿比率，例如選1:20，1:100等等。若果你擔心1:1000槓桿，自己會無法控制自己的話，大可以選低槓桿戶口，我們是可以選擇。

 

三大「真正」交易風險

 

好了，既然講到高槓桿特性不是CFD的壞處，那麼真正的風險在哪裡呢?
我會總結市場上比較多人提出的三大問題。

 

第一，CFD券商可能會操控交易和價格。

 

差價合約是屬於場外交易，不同券商是可以設定自家規則，包括產品的種類，槓桿比率，合約規模，點差。
即使是相同標的，買入賣出價都是由券商自己制定，而其實在交易過程中，我們可以在哪個價買入、哪個價賣出、能夠成交與否，CFD券商都有最終決定權。

 

最常提到的，就是Re-quote這個問題。
簡單來說，我們可能見到一項產品的市價去到一個位，券商已經Quote了買入賣出價，豈料當我們真正要掛牌時，系統就彈出Re-quote。
指示原先的價格已不存在，我們須要以另一個價格掛牌，情況有點類似滑價的問題。

出現Re-quote的原因有好多，正常情況下，可能因為你所交易的市場流動量太低，或者你的買賣張數太多，或者市況太波動，券商無法對沖等等。不過，由於大部份情況，我們的交易對手就是CFD券商，一些不公道的券商可能會利用Re-quote權利，產生對客戶不利的交易價。

 

 

舉個例子，你買恒指CFD，本來於20000點已經入市造好，價格其後升了1000點，去到21000點的賣出價，即是你成功捕捉到一千點盈利。
怎料當你想平倉獲利的時候，券商就Re-quote，指示21000點這個價已經無法成交，你可以在20950點賣出，即是每張合約賺少50點，看你接受與否。
老實說，它要Re-quote，你又想要即時成交的話，是不得不接受。一些不公道的券商可能會經常操控價格，對我們不利，甚至可能會操控成交，例如部份執行，或者延遲執行你的掛牌，所以為何有人說炒CFD的時候，明明正在賺大錢，但想獲利離場的時候就無法平倉，就是這個原因。

 

雖然不是每一間券商都那麼不公道，但若果你真的遇上，你也只有忍痛接受，你的那一Trade都是吃了虧。
你可能會問，如果遇到不公平的對待，投訴有沒有用呢? 有用是有用，但就要談到第二個壞處。

 

第二，某些CFD牌照沒有公信力

 

券商要經營CFD交易，一定要向各地的發牌機構申請牌照，取得正式牌照才可以向公眾發行CFD買賣。
而這些向券商發牌的機構，當然就有責任監管CFD券商，處理客戶投訴。當一間券商有問題，發牌機構是須要跟進，甚至將它停牌，註銷相關的牌照。

問題就在這裡，在CFD市場入面，其實是有許多沒有公信力，沒有監管力的牌照機構。這些機構發牌的門檻比較低，即使實力不夠的券商都可以取得牌照與客戶對賭，萬一真的出了問題，輕則，券商經常操控你的交易，令你吃虧，重則，入金之後無法出金，甚至入金之後，整間券商即時倒閉。
你就只能向這些監管機構追討，而他們是否真的會成功處理呢? 只有天知道。

 

 

這就是坊間之所以有超級多CFD券商的原因，每一間券商都有大大小小的牌照，而其實牌照這東西真的是貴精不貴多，我們要研究清楚自己所用的券商，其持有的牌照有沒有監管力。
一些有公信力的牌照，是會確實處理客戶投訴與監管券商，所以這些有公信力的監管機構，它們的發牌門檻會較高，CFD券商是較難取得牌照，要花很多錢去維持牌照，它們都會擔心經營不善而令牌照被註銷。

好了，那麼是否持有公信力牌照的CFD券商，就沒有問題呢? 我們就講最後一大壞處。

 

第三，香港是禁止CFD交易的

 

可能許多人看到這個位置立即火冒三丈，講這麼多，原來香港是禁止的，又何必大費篇章?

現時香港的確是禁止CFD交易，但香港是容許居民使用海外券商交易CFD。簡單來說，我們可以炒CFD，不過要用海外券商，亦即是香港的法例是不會保障你，香港證監不會理會你。

 

 

因此，即使你所用的CFD券商，持有具公信力的牌照，萬一你真的遇上問題，想投訴的話，這些監管機構的確會處理，但是山高皇帝遠，它一定會優先處理其本土客戶，例如你人在香港，人家的牌照機構在澳洲，不是說你無法投訴，但可能要處理極長的時間。這一點一定是不利於香港投資者。

 

因此，你會發現差價合約是一個挺古怪的市場生態，CFD的特性玩法沒有問題，但它的市場機制就讓許多不公道的券商有機可乘。對於期貨、股票交易，你要研究策略、研究要Trade的產品、版塊、公司，但交易CFD，你居然還要研究你所用的券商，即使CFD有許多獨特優勢，但大家都要明白它真正的風險。